[산업이(異)면]삼성은 ‘배당 잔치’, SK는 ‘자사주 소각’…“이 파티 얼마나 갈까요?”
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작성자 행복인 작성일26-08-27 07:12 조회2회 댓글0건첨부파일
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역대급 주주환원에 대한 기대감 속에 지난주 강세를 보였던 SK하이닉스와 삼성전자는 24일 모두 하락 마감했다. 삼성전자는 유가증권시장에서 전장보다 8.70% 하락한 25만7000원에 거래를 마쳤다. 우선주인 삼성전자우도 이날 8.55% 급락하며 상승분을 반납했다. SK하이닉스는 3.41% 내린 167만1000원에 장을 마감했다.
삼성전자는 3분기에만 정규·특별배당을 합쳐 약 30조원 규모의 현금배당을 추진하기로 했다. ‘자사주 소각보다 배당’에 무게를 실은 것이다. 여기에는 복잡한 규제와 지배구조의 비밀이 숨어 있다.
현재 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 보통주 지분율은 9.9999%에 달한다. 금융산업구조개선법(금산법)상 금융위원회 승인 없이 보유할 수 있는 한도(10%)에 턱밑까지 차 있는 상태다. 만약 삼성전자가 보통주 자사주를 대규모로 사들여 소각하면, 전체 발행 주식 수가 줄면서 삼성 금융계열사들의 지분율이 자동으로 10%를 넘게 된다. 이를 피하려면 금융계열사들이 초과 지분을 시장에 강제로 매각해야 하는 연쇄 파장이 생긴다.
결국 삼성전자는 주주들에게 통장으로 직접 꽂히는 ‘현금 배당’을 극대화하고, 자사주 소각은 보통주 대신 우선주 위주로 분산하는 전략을 택했다. 주주들의 확실한 현금 수익 만족도를 높이면서도 지배구조 규제의 리스크를 피한 셈이다.
반면 SK하이닉스는 공장 증설과 연구개발(R&D) 등 필수 투자를 다 치르고 회사 곳간에 순수하게 남은 알짜 현금(잉여현금흐름·FCF)의 절반(50%) 이상을 무조건 주주에게 돌려준다는 ‘50% 룰’을 확립하고, 이 재원으로 자사주를 대거 사들여 없애는 방식을 전면에 내세웠다.
SK하이닉스가 결의한 40조원 규모의 자사주는 전체 발행 주식의 약 3.3%가 넘는다. 이 물량을 전량 소각하면 회사 이익이 동일하더라도 주당순이익(EPS)이 즉각 약 3.4~4% 상승하는 효과를 낸다. 유통되는 주식 수가 영구적으로 줄면서 1주당 지분 가치가 저절로 높아져 주가 상단을 강하게 열어주는 촉매제 역할을 하게 된다.
두 기업의 이 같은 선택은 회사 차원에서도 실익을 안겨준다. 삼성전자는 금산법 위반 리스크를 원천 차단했고, SK하이닉스는 자사주 소각으로 발행 주식 수가 줄면서 모회사인 SK스퀘어의 지분율(현재 20.07%)이 자동 상승해 공정거래법상 지주회사 요건(자회사 지분 20% 이상)의 불안을 해소하는 일석이조 효과를 얻었다. 아울러 높은 주가 형성을 통해 향후 자금 조달력을 강화하고, 글로벌 행동주의 펀드들의 경영권 공격 명분을 사전에 차단하는 방어막도 구축한 것으로 분석된다.
하지만 이를 보는 비판적 시각도 만만치 않다. 겉으로는 ‘개미 투자자들을 위한 조치’를 표방하지만, 실제로는 대주주의 지배구조 리스크를 털어내고 오너 일가의 막대한 상속세 분납 재원을 마련하기 위한 ‘맞춤형 셈법’이 작용한 것 아니냐는 지적도 나온다.
또 두 회사의 외국인 지분율이 50%를 웃도는 만큼, 100조원대 환원금 중 절반 이상이 해외 기관과 헤지펀드로 빠져나가는 ‘국부 유출’ 논란도 제기된다. 기업이 거둔 천문학적인 결실이 국내 소재·부품·장비(소부장) 협력사 육성이나 연구개발(R&D) 지원 등 국내 산업 생태계로 흘러 들어가는 ‘낙수효과’를 약화시킬 수 있다는 우려 역시 교차한다.
일반 투자자들의 최대 관심사는 과연 이 파격적인 환원 잔치가 언제까지 이어질 것인가라는 점이다. 전문가들은 최소 2027년까지는 이 같은 기조가 유지될 가능성이 ‘매우 높다’고 입을 모은다. 가장 강력한 동력은 고대역폭메모리(HBM)와 인공지능(AI) 반도체 슈퍼사이클로 벌어들이는 막대한 현금 창출력이다. 두 회사 모두 천문학적인 설비투자를 집행하고도 수십조원의 FCF가 곳간에 쌓이고 있다.
제도적 요인도 작용하고 있다. 지난 2026년 3월 시행된 상법 개정안에 따라 상장사들은 법 시행 전부터 들고 있던 기존 자사주를 ‘2027년 9월’까지 전량 소각해야 하는 시한을 맞고 있다. 자사주 소각은 단순 일회성 이벤트가 아니라 법적 의무와 맞물린 구조적 흐름인 셈이다.
시장 전문가들은 과거 애플이 10여 년간 약 1000조원의 자사주를 소각하며 주가를 10배 끌어올렸듯, 국내 반도체 투톱의 이번 결단이 ‘기업 성장의 과실을 주주와 나누는 선진국형 주주환원 문화’가 국내 자본시장에도 본격적으로 뿌리내리는 전환점이 될 것으로 평가하고 있다. 한 증권사 관계자는 “과거 코리아 디스카운트의 주원인이었던 불투명한 현금 유보 관행이 깨지고 있는 것”이라며 “AI 호황과 법적 소각 시한이 맞물린 향후 2~3년은 한국 반도체 투톱이 글로벌 빅테크 수준으로 기업가치를 재평가받는 전환점이 될 것”이라고 말했다.
청와대가 100조원대 규모로 조성될 미래대응기금을 두고 “정부 쌈짓돈이 될 수 없다”고 밝혔다. 기금운용계획은 국회 심사를 거치고, 계획을 변경하는 경우에도 국회에 보고하도록 통제 장치를 마련했다는 것이다.
그럼에도 주요 항목 지출액의 30%까지 국회 의결 없이 변경할 수 있게 하고, 초과세수도 국회 승인 없이 기금으로 끌어다 쓸 수 있도록 하면서 추가경정예산안 편성이라는 정공법을 우회했다는 지적이 나온다.
청와대 관계자는 26일 “올 초만 하더라도 예상하지 못했던 대규모 세수가 내년에도 들어올 것으로 전망된다”며 “정부가 책임 있는 재정 운용을 위해 미래대응기금을 조성해 필요한 적재적소에 투자하겠다”고 밝혔다. 이 관계자는 “미래대응기금의 주목적 중 하나는 재정 안정화 기능으로, 일반회계 결손이 발생했을 경우 과거와 같은 변칙적 재정 운용이 아니라 일반회계 결손 보전을 명확히 규정하겠다는 것”이라며 “정부 쌈짓돈이 될 수 없다”고 말했다.
정부는 지난 21일 반도체 경기 호조에 따른 추가세수를 활용해 미래대응기금을 조성하겠다고 발표했다. 정부가 지난 24일 입법예고한 미래대응기금 설치법·국가재정법 개정안은 추가·초과 세수 등을 재원으로 기금을 조성하고 총괄계정과 청년, 성장동력, 지방, 교육·인재 등 4대 정책 계정으로 나눠 운용하도록 규정한다.
문제는 기금 운용 과정에 국회의 예산 통제권이 축소된다는 점이다. 미래대응기금은 주요 항목 지출액의 30%까지 국회 의결 없이 변경할 수 있도록 했다. 금융성 기금을 제외한 일반적인 기금에 적용되는 20%보다 넓은 재량을 정부에 부여한 것이다.
국회에서 확정된 예산은 정부가 임의로 항목을 바꿀 수 없고, 변경하려면 추경을 편성해 국회 심의를 받는 것이 원칙이다. 미래대응기금은 일정 범위 내에서 지출 계획을 변경하도록 해 재정 운용의 탄력성을 높인 구조다.
청와대 관계자는 “법이 허용하는 범위에서 사업성 기금을 추가로 필요하다면 쓰는 것이지, 더 큰 범위 내에서 지출한다거나 (기존에 없었던) 새로운 소요에는 기금의 성격상 쓸 수 없다”고 말했다.
초과세수를 국회의 사전 통제 없이 기금으로 끌어다 쓸 수 있도록 한 점도 논란이다. 정부안은 회계연도 중 세입 재추계를 통해 발생한 초과세수를 추경 편성 없이 미래대응기금으로 전출할 수 있도록 하고, 이 경우 국회에 사용 내역을 사후에 제출하도록 했다. 반대로 세수 결손이 생기면 미래대응기금에서 끌어다 메울 수 있도록 했다.
청와대는 기금 방식을 택한 이유로 미래 투자에 신속하고 유연하게 대응할 수 있는 점을 들었다.
청와대 관계자는 “최신 그래픽처리장치(GPU)를 사려는데 가격이 굉장히 뛰고 있다면 예산에서 편성된 단가로는 현재 필요한 GPU를 못 살 수 있다”며 “추경보다 기금 계획 변경을 통해 더 효율적으로 대응할 수 있다”고 밝혔다. 추경 편성 요건이 경기침체 등으로 제한된 점도 고려됐다. 청와대는 적극 재정의 필요성도 거듭 강조했다.
적극 재정 필요성을 인정하더라도 예산에 대한 국회 통제를 약화하는 선례를 남길 수 있다는 논란이 남는다. 김현동 배재대 교수는 “국회의 사전 심의를 거치지 않는다면 기획예산처의 자율권을 넓히는 결과를 낳는다”며 “적극 재정이 필요하면 예산안에 편성하거나 추경을 거치면 되는데, 기획예산처가 좌지우지하는 별도의 돈주머니가 왜 필요한지 국민을 이해시켜야 한다”고 말했다.
네팔과 중국 시짱(티베트) 자치구 접경지역에서 대규모 산사태와 홍수가 발생해 적어도 22명이 사망하고 관광객 384명이 실종됐다. 이 사고로 한국인 8명이 연락 두절되고 10명이 고립된 것으로 확인됐다. 이재명 대통령은 연락 두절·고립된 한국인의 수색·구조에 총력 대응을 지시했다.
외교부는 26일 “네팔 라수와에서 이날 오전 갑작스럽게 발생한 홍수로 해당 지역에서 수력발전소를 건설 중이던 한국남동발전·두산에너빌리티 소속 우리 국민 직원 8명이 연락 두절된 상황”이라며 “현재 네팔 정부에서 육군과 경찰 등으로 구성된 구조팀을 피해 지역에 파견해 수색·구조 활동을 진행하고 있다”고 밝혔다. 외교부는 “두산에너빌리티 소속의 또 다른 우리 국민 10명이 현지에서 고립돼 구조를 기다리고 있으며, 네팔 정부는 이들을 구조하기 위해 헬기를 보냈다”고 했다.
로이터통신 등에 따르면 네팔 경찰은 이날 오전 9시쯤(현지시간) 네팔 중북부 바그마티주 일대에서 산사태로 인해 발생한 홍수 이후 22명의 시신을 수습했다. 네팔 관광청은 적어도 384명이 실종됐다고 밝혔다. 이 가운데 네팔인 실종자가 93명, 외국인 실종자가 291명이라고 했다. 외국인 실종자 중에는 한국인 8명도 포함됐으며, 인도인이 105명, 영국인 12명, 미국인이 3명 등이라고 로이터통신이 전했다. 인접한 중국 쪽에서도 대규모 인명 피해가 발생한 것으로 전해졌다.
이번 산사태로 홍수가 발생한 지역은 수도 카트만두에서 북쪽으로 120㎞가량 떨어진 곳으로 히말라야산맥에 있는 중국 티베트 자치구와의 국경 지역이다.
가장 큰 피해를 본 라수와 지역에 있는 보테코시강이 범람하면서 인근 여러 마을을 덮쳤고, 주택과 도로, 수력발전시설 등이 침수됐다. 사스미트 포카렐 네팔 정부 대변인은 “(주변국인) 인도와 중국에 구조 활동 협조를 요청했다”고 말했다.
확인된 사망 22명…접경지 산사태로 중국도 대규모 인명 피해
카트만두에 본부를 둔 통합산악발전국제센터 소속 기후 전문가인 사스와타 산얄은 이번 돌발 홍수가 히말라야 산지의 빙하에서 발생한 눈사태가 원인이었을 가능성이 높다고 AP통신에 말했다. 지진이 원인이었을 가능성이 제기됐다. 시시르 카날 네팔 외무장관은 이날 네팔 국회에서 지진이 눈사태를 유발하면서 홍수를 일으켰을 가능성이 있다고 말했다고 로이터통신이 현지 언론 보도를 인용해 전했다. 카트만두포스트에 따르면 이날 오전 8시37분쯤 인근 지역에서 규모 4.4의 지진이 발생했다.
정부는 조현 외교부 장관을 본부장으로 하는 재외국민보호대책본부를 설치했다. 대책본부는 조 장관 주재로 이날 오후 10시30분 회의를 개최했다. 정부는 외교부·소방청·경찰청으로 구성된 정부합동 신속대응팀을 이른 시일 내 현지에 파견하기로 했다.
이 대통령은 “우리 국민의 생명과 안전을 최우선으로, 가용한 모든 수단을 동원해 실종자 수색·구조에 총력을 다하라고 긴급 지시했다”고 강유정 청와대 대변인이 전했다. 이 대통령은 “네팔 정부 및 현지 당국과 긴밀히 협력하고, 실종자 가족 지원과 현장 체류 중인 우리 국민의 안전 확보에도 만전을 기하며 추가 피해 방지에도 최선을 다할 것을 당부했다”고 강 대변인이 밝혔다.
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